一）

最近看了些綜藝節目，發現都有前幾期被淘汰的人重新回來參加，其中還不乏本來就名次很好的，但不管是觀眾還是評委似乎都在心里認定一件事，那就是這類淘汰又歸來的選手，不會走太遠。

我想了半天這到底是為什么，明明之前的實力很強，為什么第二次再回來，大眾就失去興趣和期望了呢？

這就好像機構看項目投資一樣，如果第一次聊完了沒投，似乎默認后面就不需要再聊了，不管項目再如何發展，大量的機構就都失去了接觸的興趣。

結果就是我們在做 FA 推項目的時候，會非常謹慎的對待大量的機構，只有極少量的機構是我們會很放心的對創始人說，沒關系，可以先接觸他們，他們哪怕這輪沒投，后面也可以再接觸，甚至只要項目按規劃發展，反而后續投資的可能性更大。

后來，我聽說了一件事，想明白了一些背后的道理。

我聽說某個頭部機構是幾乎不使用下輪跟投權的，他們的想法是，不管之前投資項目的時候是如何判斷的，只要新的一輪仍舊看好一個項目，那就盡量去做領投。

用這種方式，他們逼著自己去做一個判斷，這個判斷不是模棱兩可的說，我用打折跟投的方式來均攤風險，而是必須想清楚項目是否足夠好，好的話就盡量領，不好的話哪怕打折也不跟。

那之所以被淘汰的人我們不抱期望，之所以這一輪看過下一輪就不想看了，其實本質原因可能是，選秀節目和投資很多時候都是很感性的決策流程，而不是理性和量化的。

比如高考，就是絕對量化的，不管重復參加多少次，只要分數高，就能得到最終相匹配的結果。如果機構在判斷項目的時候都能想清楚幾條標準，并且能夠有辦法去持續跟蹤和衡量的話，那其實就可以在長期 follow 的過程中有辦法繼續做判斷。

不然的話，就是感性的覺得，反正之前見過覺得好像不太行，那后面再去見也沒意義了。

所以，逼迫自己去想清楚再決策，是件非常難、又非常必須的工作。

二）

前幾周去蘇州參加了同程資本組織的一個分享活動，他們在蘇州聚集了上百個創業者，實屬不易，我開玩笑和他們說，咱們都一樣，其實做的是活動運營公司。

但后來我又一想，覺得可能是不經意間得到了一些真相。也許早期投資機構還真的本質上是廣告營銷公司或活動/社群運營公司，你去想投的好的早期機構，有幾個不是非常用力的在做市場、做社群的。

移動互聯網這波起來的幾大機構，真格、經緯、創新工場等，誰能說他們不是好的廣告公司或活動運營公司呢，誰能說這幾個公司的老板不是天生的市場營銷和個人 PR 好手呢。

這跟我最近對 VC 行業的思考也相符。

我現在覺得一個好的中早期投資人其實需要具備三大能力，依次是：

1. 廣泛接觸優質項目的能力

2. 基本的商業邏輯判斷能力

3. 對創業者的判斷能力

   
   

這其中第一點是基礎，也就是追求最大化信息差的能力。這就決定了任何優秀的機構都必須是好的市場/活動運營機構。

我總喜歡舉一個例子，就是如果一個非合伙人級別的投資人，覺得是因為機構或合伙人的風格阻礙了個人的發展，那么可以問自己兩個問題：

1. 過去一年都有什么明星的項目，成功的項目？

2. 這些項目我見沒見過，推沒推過？

   
   

我相信大多數人是不能完美回答這兩個問題的。而見沒見、推沒推其實完全是個人的問題，最終投不投或能不能投進去，才是可以甩鍋給機構的問題。

再來看第二點，商業判斷能力，我覺得：

1. 90% 的投資人都不具備明顯差異性的對行業和公司的判斷能力

2. 剩下 10% 的投資人會讓人感覺是有邏輯和認知能力強的

   
   

但有個問題是，大多真的好的項目，大家的判斷還是一致的，而大多受爭議的項目，大家的判斷又是準確性很差的，所以在非量化的中早期階段，商業判斷能力的作用反而是比較小的。

最后，從識人角度來說，研究人是個持續的過程，很有趣。

比如到底什么樣的人是「外企高管范」，為什么這樣的人創業難以成功？這些人該怎么更好的脫離這些標簽？比如到底什么樣的人是足夠「Sharp」的，該怎么判斷和練習自己 Sharp 的能力？

而對創業者的判斷力上，最有效的增強辦法就是見更多的人、更好的人，有更多的投資經驗，這就又和第一點有些類似，就還是要追求信息差。

這就像之前看到過的一篇文章中寫的，好的機構最大的資產就是 access，也就是不斷能接觸到更多更好創業者的能力，這些 access 來自于已投的項目和基金的品牌等。

三）

那回頭來看，到底什么樣的做法、什么樣的心態才能做好一個投資人？

我覺得最好的方式就是，真的把自己當做一個投資人，而不是一個打工者的心態。也就是說每個人都應該想，我會真的愿意把自己的錢投給這家公司、投給這個人嗎？

或者如果我真的用自己的錢做投資，我會改變自己目前的找項目、判斷項目的方式嗎？

其實，尤其是上面的這個假設，我覺得不該是假設，我相信大多做的時間足夠長的 VC 都會認可我以下的兩個結論：

1）VC 真的不一定是個好行業

人都有一個習慣，就是前半生是開放的心態，去接觸更多的人、更多的事，而到了一定時候就會開始沉淀，更多圍繞自己的既定認知和身邊經過篩選的朋友做事。

但 VC 行業永遠充滿了新人新事，所以不管是多成功和資深的投資人，但凡有一段時間不在一線，可能就會非常有危機，或容易錯過、或犯錯誤。

所以 VC 行業實在是一個體力活，而且是一個隨機事件比較常發生的行業。

2）在 VC 打工真的很難賺大錢

所以真的需要把自己的錢投進去，才是在 VC 行業混的真諦，不然真的應該去做 FA。

那隨之而來又有一個問題，就是哪怕你只有 10 萬塊可投資資產，為什么不能分成 5 份 2 萬塊，去投 5 個項目呢？

如果你沒有信心也沒有能力找到 5 個足夠好的項目，并且投進去，那么你又如何能說服別人自己是個好的投資人呢？

所以如果我自己做個基金，我一定要求進來的從上到下每個人都要自己放錢進來，這樣才能保證每個人都是一個「成熟「、」負責「的投資人。

這也許也是為什么美國的大量基金只有「合伙人」。

四）

上個月我去聽了高禮價值投資課的分享，邱國鷺等人講了很多價值投資的東西，我發現一個有趣的事，就是最后他們都會提一個點，即通過價值投資的理念進行研究，最終「克服焦慮，能睡著?！?，或像張磊說的「make peace」。

我想到之前和二級市場轉一級市場的人聊，問為什么換行，答案基本都說的是二級市場太讓人焦慮了，流動性強，決策頻次高，投資結果隔夜就能顯現…

所以以前我覺得價值投資是一種研究商業的方法論，今天突然感覺價值投資可能也像是二級市場的一個宗教，是追求自我 peace 的寄托和方式。

最終每個人都是要找到和自己內心和諧統一的一條路，站在不同的位置，就會有不同的體會。

那我覺得讓一級市場的人和自己 make peace 的方式，就是找到并把錢交給絕對 nb 的人。

這樣，在不斷追求信息差的基礎上，盡力提升自己商業認知和識人的能力，真的把自己的錢投給足夠 nb 的人，如果讓我重來一次，這大概會是我做投資的方式。

五）

最后，再給大家分享一個我最近挺有趣的改變。

最近我突然覺得自己經歷了一個階段性的改變，就是早幾年一直在努力提升自己的認知，而近段時間，覺得已經突破了要提升認知的階段，但反而退回了更返璞歸真的階段，就是要追求知行合一的階段。

要把已經想清楚的東西落地到執行，真的是非常有難度的事。

和大家共勉。

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